금리 인상·인하가 주식에 미치는 영향, 기본 원리 정리

금리는 '돈의 가격'이에요

금리는 돈을 빌릴 때 내는 값이에요. 중앙은행이 정하는 기준금리가 바뀌면 은행 예금·대출 금리, 국채 금리, 회사채 금리가 차례로 따라 움직여요.

주식은 결국 기업이 앞으로 벌어들일 돈에 대한 권리예요. 그래서 돈의 가격이 바뀌면 주식의 값도 영향을 받아요. 그 길은 크게 네 가지로 나눠 볼 수 있어요.

① 할인율: 미래의 돈을 오늘 값으로 바꾸기

1년 뒤에 받을 100만 원은 오늘의 100만 원보다 가치가 낮아요. 오늘 받아서 예금만 해도 이자가 붙기 때문이에요. 이렇게 미래의 돈을 오늘 가치로 바꿀 때 쓰는 비율을 할인율이라고 하고, 금리가 그 바탕이 돼요.

금리가 오르면 할인율이 커지고, 같은 미래 이익이라도 오늘 기준 가치는 줄어들어요. 반대로 금리가 내리면 미래 이익의 현재 가치가 커져요. 금리 인하 기대가 커질 때 주가가 힘을 받는 이유 중 하나예요.

② 이자비용, ③ 예금·채권과의 경쟁

빚이 많은 기업은 금리가 오르면 이자로 나가는 돈이 늘어요. 영업으로 번 돈이 같아도 최종 이익이 줄어들 수 있어요. 새로 공장을 짓거나 투자하려고 돈을 빌리기도 부담스러워져요. 소비자도 대출 이자가 늘면 지갑을 닫기 쉬워서 기업 매출에도 영향을 줘요.

돈은 더 나은 곳을 찾아 움직여요. 예금 금리가 1%일 때와 4%일 때를 생각해 보면 쉬워요. 은행에 넣기만 해도 4%를 주거나 국채가 안정적으로 비슷한 이자를 준다면, 굳이 가격이 출렁이는 주식을 살 이유가 줄어들어요. 금리가 낮을 때는 반대로 예금과 채권의 매력이 떨어져 주식 쪽으로 돈이 몰리기 쉬워요.

④ 환율과 외국인 자금

금리는 나라 사이 돈의 흐름도 바꿔요. 미국 금리가 오르면 달러 자산의 이자가 높아져 달러 수요가 늘고, 원화 가치가 약해지기 쉬워요(원/달러 환율 상승). 외국인 입장에서는 원화로 산 한국 주식의 달러 환산 가치가 줄어드니 매도로 이어지기도 해요.

그래서 한국 증시는 한국은행 결정만큼이나 미국 연준의 결정에 민감해요. 외국인 비중이 큰 대형주일수록 이런 흐름의 영향을 많이 받는 편이에요.

성장주와 가치주는 반응이 달라요

성장주는 지금 이익은 작아도 몇 년 뒤 큰 이익을 기대받는 회사예요. 기업 가치의 대부분이 먼 미래에 있으니, 할인율이 조금만 바뀌어도 오늘 가치가 크게 달라져요. 그래서 금리가 빠르게 오를 때 성장주가 더 크게 떨어지는 경우가 많아요.

가치주는 지금 꾸준히 돈을 벌고 배당도 주는 회사예요. 이익이 현재에 가까워서 할인율 변화에 덜 민감한 편이에요. 금리가 가파르게 오른 2022년이 대표적인 예예요. 그해 미국 대형 성장주 지수(러셀1000 성장)는 약 30% 떨어졌지만, 대형 가치주 지수(러셀1000 가치)는 약 10% 하락에 그쳤어요.

업종별로도 결이 달라요

은행은 대출 이자와 예금 이자의 차이(예대마진)로 돈을 벌어요. 금리가 오르면 보통 대출 금리가 더 빨리 올라 이 차이가 커지기 쉬워요. 보험사는 받은 보험료를 채권 등에 넣어 굴리는데, 금리가 높으면 새로 사는 채권의 이자가 높아져요. 그래서 금리 상승기에 금융주가 상대적으로 버티는 모습이 나오기도 해요.

다만 금리가 너무 빨리 오르면 대출을 못 갚는 사람이 늘어 은행의 부실 부담이 커질 수 있어요. 어떤 업종도 금리 하나로만 움직이지 않는다는 점을 같이 기억해 두면 좋아요.

기억해 둘 점: 숫자보다 '예상과의 차이'

시장은 금리 결정을 미리 예상하고 가격에 반영해요. 그래서 예상대로 금리를 내렸는데 주가가 떨어지거나, 금리를 올렸는데 주가가 오르는 일도 흔해요. 결정 자체보다 시장 예상과 얼마나 달랐는지, 그리고 앞으로의 방향에 대해 어떤 신호를 줬는지가 더 크게 작용할 때가 많아요.

또 금리를 내리는 이유가 경기가 크게 나빠져서라면, 인하가 오히려 불안 신호로 읽히기도 해요. 이 부분은 '금리 인하가 오히려 악재일 때' 글에서 자세히 다뤄요.